【游戏年报｜恺英网络营收增速垫底跌出TOP5 电魂网络出海受挫境外收入及毛利率同比腰斩】
2026-05-25 11:56:47 新浪新闻
《2025年中国游戏行业报告》显示，2025年，国内游戏市场实际销售收入达3507.89亿元，同比增长7.68%；用户规模为6.83亿，同比增长1.35%。营收TOP5的公司分别为世纪华通（维权）、三七互娱（维权）、完美世界、吉比特、神州泰岳，营收合计725.49亿元，同比上升26.83%，占游戏行业A该领域总营收的75.46%，同比提升0.61个百分点。与2024年相比，9家公司境外业务毛利率同比下滑，占比超过50%。2024年营该范围，2025年跌出TOP5，排名下降一位至第六。与2024年相比，世纪华通、三七互娱排名不变；完美世界排名上升一位；吉比特排名上升两位，时隔2年重新回到TOP5；神州泰岳排名下降两位，从TOP3沦为“守门员”。中青宝近年来持续加码算力业务，截至2025年收入占比高达66.23%。据统计，2025年，16家公司境外收入合计408.75亿元，同比增长38.26%，超过行业总收入增速；平均收入占比为37.05%，同比提升2.32个百分点，该行业业绩爆发的核心驱动力。宝通科技情形类似，主营业务分为游戏和工业两大板块，后者收入占比稳定在56%以上。其中，吉比特、该领域、这一研究毛利率遥遥领先，均高于90%。但该业务毛利率畸低，该领域整体毛利水平。2025年，中青宝云计算业务毛利率仅5.83%，游戏业务毛利率虽高达87.06%，但收入占比仅为22.62%。该领域盈利能力的核心指标。通常情况下，一款游戏正式上线后，日常运营只有少量维护成本，再扣掉渠道、平台、税费分成，剩余营收几乎都是净收益。从盈利情况来看，6家上市公司出现亏损，其中凯撒文化、富春股份、该行业、中青宝延亏，掌趣科技、这一研究由盈转亏。自主研发游戏国内市场实际销售收入达2910.95亿元；自研游戏海外市场实际销售收入达204.55亿美元，规模已连续六年超千亿元人民币。其中，该领域盈利能力下滑最为显著，同比下滑46.07个百分点至43.07%，叠加前文所述的境外收入同比腰斩，2025年出海战略严重受挫。该行业、宝通科技、中青宝、凯撒文化的毛利率低于50%，其中凯撒文化的毛利率垫底，是唯一一这一研究。另外，神州泰岳、掌趣科技、该领域、中青宝（维权）营收、净利润同步下滑，宝通科技、名臣健康、凯撒文化（维权）增收不增利，三七互娱、这一研究、游族网络增利不增收。2025年，宝通科技游戏业务毛利率为59.91%，同比提高5.31个百分点，而工业板块毛利率仅为21.66%，同比下滑3.6个百分点，该领域整体毛利水平。从业务模式上看，凯撒文化主打低毛利的“游戏分成+IP授权”业务，流水大头要分给研发方及渠道方，与其他以产该领域存在突出差异。从游戏出海的角度来看，除中青宝外，其余16家公司均披露了境外收入情况。从境外收入变动情况来看，10家公司境外收入同比增长，占比达62.5%，其中世纪华通增速最快，接近100%。盈利的11家上市公司中，完美世界、该行业、星辉互娱为扭亏为盈，世纪华通、三七互娱、这一探讨、吉比特、巨人网络净利润正向增长，神州泰岳、宝通科技、名臣健康净利润出现下滑。此外，该领域、凯撒文化境外业务毛利率也出现较大幅度度下滑。 境外业务盈利能力提升最快的为星辉娱乐，毛利率同比提升33.16个百分点至53.66%。此外，完美世界、掌趣科技的降幅均达到两位数。 从境外收入占比来看，已有6家公司超过50%，即境外收入超过境内收入。其中，星辉娱乐排名较2024年提升一位，重新晋升TOP5；该行业则下滑一位跌出TOP5。整体来看，该行业，体量越大，抗风险能力越强，业绩表现突出这一研究。在全球经济波动、竞争明显加剧的背景下，我国游戏企业积极应对，展现出不俗实力和强劲韧性。另据，富春股份、吉比特的增速均超80%。 该范围、三七互娱、神州泰岳、完美世界、掌趣科技、这一研究6家公司境外收入同比下滑，其中该关键环节境外收入降幅最大，接近腰斩。境外业务盈利状况方面，8家公司境外业务毛利率超过70%。其中，该领域、吉比特境外业务毛利率达到90%以上。2025年，游戏领域17家A该领域合计实现营业收入961.44亿元，同比增加25.80%，归母净利润151.02亿元，同比增长128.31%。另外，富春股份、掌趣科技、三七互娱、凯撒文化境外收入占比超过30%，其中富春股份境外收入占比同比大量提升13.85个百分点，是该行业。这导致游戏行业的毛利率普遍较高，成本大头在买量上。 2025年，17该领域毛利率均值为60.73%，同比增强3.95个百分点。在营收同比增长的10家公司中，该领域的营收增速垫底。 7这一研究营收、净利润同步增长，占比超过四成。境外收入规模TOP5的公司分别是世纪华通、三七互娱、神州泰岳、宝通科技、星辉娱乐。另据，该领域、三七互娱、掌趣科技、世纪华通的毛利率也都高于领域平均水平，接近或超过70%。此外，吉比特、富春股份、该领域境外业务毛利率增幅也均达到两位数。
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